为何当美国加息,中国就要降准?

主要为了对冲经济下行压力，缓解上游大宗商品涨价对中下游小微企业的影响。

首先，降准的出现，意味着经济复苏不及预期。

最新经济数据显示，2021年1-5月消费同比增速25.7%，两年平均增速4.3%，仅为疫情前消费中枢8.8%的一半左右;而投资累计增速两年平均中枢在3.5%附近，大致恢复到疫情前增速2/3的水平。

同时，2021年6月，我国制造业PMI回落至50.9逼近枯荣线，非制造业PMI回落至53.5，PMI已经遭遇连续3个月的下滑。

随着降准等逆周期调节的发力，虽然并不能改变下行趋势，但在一定程度上可减缓下行的斜率。

从去年一季度的经济底确立后，我国经济率先走出重围，引领全球复苏。但从今年一季度站上新高后，先行指标PMI已是三个月连续下降，从3月最高的51.9%到现在的50.9%，已经回落了1个百分点，经济复苏动能边际减弱，三驾马车后劲不足，下半年的经济下行压力值得警惕。为对冲下行经济压力，通过降准适当维持宽松流动性就有必要了。

其次，通过降准，引导银行降低实体融资成本，特别是帮助处于困境中的小微企业，十分必要。此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

上游大宗商品涨价，下游消费并未恢复到疫情前水平，中间企业利润被挤压，很多企业维持不下去，特别是下游中小企业雪上加霜。急需信贷支持和税收优惠，帮助中小企业度过难关。

同时推动绿色低碳发展，设立支持碳减排货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。

再次，我国当前M2增速不高，宽松政策有空间。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

此次降准操作释放的一部分资金，将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，维持正常的银行体系流动性。此次降准用央行负责人的话来讲，并不意味着货币政策转向宽松，仍是稳健，不搞大水漫灌。

最后，降准会对资本资产市场产生积极作用。

对于地产基本没关系。LPR改革后，房地产已经被尽量隔离在降准降息的受益范围之外，调控还在升级，房贷也在收紧，地产难有大涨机会，购房窗口逐渐关闭。房地产之前都是需求端限购限价，市场动能还在;目前供给端明显有疲态，房地产天花板要成了。

对于债市是利好。经济差+货币松是债市最喜欢的组合，但现在经济还没那么差，货币也没有那么松，再加上通胀还处于高位，风险尚未解除，也难有趋势性行情。

对于股市是利好。流动性增加，房地产做不动，实业太累太慢，咋办?股市仍是洼地。虽然股市已慢牛2年多了，科创小盘股更多翻倍甚至几十倍，但跟美国股市长牛比比，离前期6124历史高位还有很大空间。我国上市公司虽然质量也不咋地，但相比非上市公司，还是总体质量偏优。另外，境外国际游资，一定会流向中国股市。长期不涨的绩优大盘国有股比如中石油，会有机会。

中国将继续实施宽松的货币政策?

央行的表述是“稳健的货币政策”，“保持流动性合理充裕”。不管如何表述，央行追求的政策结果是保持流动性充足。实际上，从2019年开始，我们一直在试图保持流动性充足。我们看社融的数据，今年九月、十月是社融增速undefined的底部，但是也达到了10%。换言之，我们的社融增速一直在10%以上。

我们知道，今年11月，美联储宣布开始缩减购债(Taper)，每月减少150亿美元资产购买规模。按照这个步伐，预计到明年的6月，这轮量化宽松政策将结束。明年下半年，美联储可能视情况开始加息，美元将进入紧缩周期。

这就是意味着：中国的货币政策与美国的货币政策在未来一段时间“相向而行”。今年11月缩减购债启动后，美联储的货币政策从终结宽松再走向紧缩。中国在今年7月和12月两次降准后，预计到明年下半年依然维持“流动性充足”的局面。

之前，中国与美国在货币政策周期上也曾出现过短时间的背离。比如在2015年和2018年，美国进入加息周期，但中国采用相对的宽松政策。

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